Вы когда-нибудь задумывались, почему один альткоин растет, а другой, с похожим маркетингом, рушится? Многие инвесторы смотрят только на цену и объемы торгов. Но настоящие профессионалы смотрят глубже - на данные, которые лежат прямо в блокчейне. Это и есть on-chain метрики. Они не зависят от слухов, твитов или рекламы. Они показывают, что реально происходит в сети: кто пользуется, сколько денег заблокировано и насколько активно токен обменивается. Три ключевые метрики - активные адреса, TVL и NVT - могут стать вашим главным инструментом, если вы хотите не гадать, а анализировать.
Что такое активные адреса и почему они важнее, чем кажется
Активные адреса - это количество уникальных кошельков, которые за сутки сделали хотя бы одну транзакцию в сети. Просто, правда? Но это не просто цифра. Это показатель реального использования. Если в сети Ethereum за день 587 тысяч адресов взаимодействуют с сетью, это значит, что люди не просто держат ETH - они отправляют его, обменивают, используют в DeFi, платят за NFT. Это живая сеть.
Здесь важно понимать разницу между активными адресами и просто количеством кошельков. У Ethereum миллионы кошельков, но если только 100 тысяч из них активны - это тревожный сигнал. А если активных адресов растет, а цена стоит на месте? Это может быть признаком накопления перед ростом. Так было с Ethereum в 2024 году: активные адреса выросли на 23% за год, а цена начала расти только через три месяца.
Но есть подвох. До 35% активных адресов в новых блокчейнах - это боты. Они делают транзакции за копейки газа, чтобы создать видимость активности. Поэтому важно смотреть не на общее число, а на объем транзакций. Если адрес делает транзакцию на $100 и выше - это скорее реальный пользователь. По данным Chainalysis, фильтрация по минимальному объему повышает точность прогнозов на 22%. В 2025 году Glassnode и CoinMetrics уже внедрили обновленные метрики, которые автоматически убирают ботов. Если вы используете старые данные - вы видите иллюзию.
TVL: ловушка ликвидности, которую многие берут за признак успеха
TVL - Total Value Locked - это сумма всех средств, заблокированных в смарт-контрактах DeFi-протоколов. Если в Aave лежит 3 млрд долларов в виде ETH, USDC и других токенов - TVL Aave равен $3 млрд. Это звучит впечатляюще. И многие покупают токен проекта, потому что TVL растет. Но это опасная ошибка.
TVL не показывает, насколько проект полезен. Он показывает, сколько денег сейчас в нем лежит. А деньги могут быть там не потому, что люди доверяют протоколу - а потому что им дают 50% годовых. В июле 2024 года проект LunaSwap имел TVL в $1.2 млрд. Через три дня - $80 млн. Почему? Потому что APY снизили. Люди ушли. TVL упал, но никто не предупредил: «Смотрите, вон сколько денег!»
Более того, 67% изменений TVL на Ethereum в 2023-2024 годах были связаны не с притоком денег, а с ростом цены ETH. То есть, если ETH подорожал на 20%, TVL вырос на 20%, даже если никто не вложил ни цента. Это как считать прибыль компании только по росту курса акций - а не по продажам.
Поэтому TVL нужно смотреть в паре с рыночной капитализацией. Если MCAP (рыночная капитализация токена) меньше TVL - это может быть признаком недооцененности. Например, Aave в декабре 2025 года имел MCAP $1.1 млрд и TVL $1.26 млрд - коэффициент MCAP/TVL = 0.87. Такие показатели редко встречаются и часто предшествуют росту. А вот если MCAP в 4 раза больше TVL - как у некоторых новых проектов - это красный флаг. Скорее всего, токен раздувается спекуляциями, а не реальным спросом.
NVT: как P/E для криптовалют, но с хитростью
NVT - Network Value to Transactions - это отношение рыночной капитализации к объему транзакций за день. Формула проста: MCAP ÷ дневной объем транзакций. Если капитализация $500 млрд, а объем транзакций $25 млрд - NVT = 20.
Эта метрика похожа на P/E в акциях: вы сравниваете цену актива с тем, сколько «дохода» он генерирует. Только вместо прибыли - транзакции. Чем выше NVT, тем дороже актив «стоит» за каждый доллар, который в него вкладывается в виде транзакций.
Для Bitcoin здоровый диапазон - 35-55. Когда NVT вышел за 80 в ноябре 2021 года - это был сигнал перекупленности. Через месяц цена упала на 35%. И это сработало. Но для альткоинов это не работает так же чисто. Уилли Ву, создатель NVT, сам говорит: для альткоинов норма - 50-80. Почему? Потому что альткоины часто используются не для платежей, а для стейкинга, обмена, ликвидности. Транзакций меньше, но капитализация выше - и NVT растет естественно.
Именно поэтому NVT для альткоинов требует индивидуального подхода. В октябре 2025 года CoinGecko запустил адаптивную версию NVT Signal, которая автоматически подстраивает «нормальные» диапазоны под каждый актив. Без этого вы рискуете продать токен, когда он еще только начинает расти. Пользователь AltSeason купил проект с NVT=40 - и потерял 60% через месяц. Почему? Потому что для этого токена NVT=40 - это низкий показатель, а не высокий. Он не знал, что у этого актива исторически NVT редко опускался ниже 35.
Важно: NVT работает лучше всего с Bitcoin. Для альткоинов он - лишь один из индикаторов. Не используйте его как единственный сигнал. Смотрите, как он меняется в динамике. Если NVT резко вырос за неделю - это повод проверить, не перегрелся ли рынок. Если он падает, а цена растет - это может означать, что транзакции начинают расти быстрее, чем капитализация. Хороший знак.
Как использовать эти три метрики вместе - реальный пример
Представьте, что вы смотрите на токен AAVE. Его цена стагнирует уже 4 месяца. Но:
- Активные адреса растут на 15% в месяц - люди используют Aave чаще.
- TVL растет - но медленно, и MCAP/TVL = 0.91 (ниже 1).
- NVT = 42 - в пределах нормы для AAVE, и не растет резко.
Это не сигнал к покупке? Это сигнал, что сеть живет. Люди не просто держат токен - они его используют. Ликвидность растет, но не за счет спекуляций. Цена не отстает от фундаментальных показателей. Это классический пример «накопления перед ростом».
Именно так аналитик CryptoWhale_ на Reddit купил AAVE в мае 2025 года. Через три месяца цена выросла на 145%. Он не смотрел на твиты. Он смотрел на блокчейн.
А теперь представьте обратную ситуацию: токен с TVL в $800 млн, растущим NVT до 90 и падающими активными адресами. Это как автомобиль с полным баком, но заглохшим двигателем. Он выглядит мощно, но не едет. Это сигнал к продаже - даже если цена еще не упала.
Где смотреть эти данные и как не попасться на ложные цифры
Вы не обязаны быть программистом, чтобы читать on-chain данные. Есть бесплатные инструменты:
- DeFiLlama - лучший источник для TVL. Показывает данные по всем протоколам, с разбивкой по сетям.
- Glassnode - детальные графики активных адресов, с возможностью фильтрации по объему транзакций.
- CoinGecko - в разделе «On-chain Metrics» есть NVT, а также адаптивный NVT Signal.
- CryptoQuant - хороший для анализа потоков между биржами и кошельками.
Но будьте осторожны. Разные платформы считают TVL по-разному. DeFiLlama и CoinGecko могут отличаться на 15% для одного и того же проекта. Почему? Потому что один включает залоги, а другой - только депозиты. Сравнивайте данные только на одной платформе.
Также не верьте одному показателю. Даже если TVL растет - проверьте, не связано ли это с высокими APY. Не верьте NVT, если не знаете его исторический диапазон. Не верьте активным адресам, если не знаете, что 30% из них - боты.
Лучший способ - комбинировать. Если активные адреса растут, TVL стабилен, а NVT в норме - это сильный сигнал. Если все три в красной зоне - это не просто коррекция. Это может быть начало конца.
Что меняется в 2025 году - и почему это важно
Рынок on-chain аналитики не стоит на месте. В ноябре 2025 года в ЕС вступили в силу правила MiCA - теперь DeFi-проекты обязаны публиковать TVL в стандартизированном формате. Это значит, что данные стали прозрачнее. В США SEC рекомендует инвесторам смотреть на MCAP/TVL как на индикатор риска. Это не закон - но это уже влияет на рынок.
Появились и новые метрики. Chainalysis запустила Quality TVL (QTVL) - она не просто считает деньги, а смотрит, насколько они стабильны. Если 90% ликвидности принадлежит пяти кошелькам - QTVL будет низким, даже если TVL высокий. Это помогло предсказать три коллапса в 2025 году, которые традиционный TVL пропустил.
К 2027 году, по прогнозу Gartner, 80% профессиональных трейдеров будут использовать комбинированные метрики - не только on-chain, но и традиционные: P/E, EV/EBITDA, рост выручки. Это будет стандарт. А те, кто будет смотреть только на цену - останутся за бортом.
Наши рынки в России тоже не исключение. Даже если вы торгуете через биржу, которая не показывает on-chain данные - вы можете смотреть их самостоятельно. Это не сложнее, чем читать график. И это дает вам преимущество перед 90% трейдеров, которые полагаются на «чужие сигналы».
Можно ли доверять TVL как основному показателю для покупки альткоина?
Нет, нельзя. TVL показывает, сколько денег сейчас в проекте, но не почему они там. Высокий TVL может быть результатом высоких вознаграждений, а не доверия. Когда APY падает - деньги уходят. Всегда смотрите на соотношение MCAP/TVL. Если оно ниже 1 - это может быть признаком недооцененности. Если выше 3 - это признак спекуляции. TVL - это только один кусочек пазла.
Почему NVT не работает так же хорошо для альткоинов, как для Bitcoin?
Потому что Bitcoin - это в основном средство обмена и сбережения. Его транзакции отражают реальную экономическую активность. Альткоины чаще используются в DeFi, стейкинге, ликвидности - где транзакции не всегда означают «покупку» или «продажу». Поэтому для альткоинов NVT должен быть выше, и его диапазон нужно корректировать под каждый актив. Адаптивный NVT Signal от CoinGecko - лучший способ это сделать.
Как отличить настоящие активные адреса от ботов?
Боты делают тысячи мелких транзакций за копейки. Настоящие пользователи тратят больше. Фильтруйте адреса по минимальному объему транзакции - например, $100 и выше. Это убирает до 80% ботов. Также смотрите на частоту: если один адрес делает 50 транзакций в день - это почти наверняка бот. Настоящий пользователь делает 1-3 в неделю. Инструменты вроде Glassnode и CoinMetrics уже делают это автоматически - используйте их.
Стоит ли новичку вообще разбираться в on-chain метриках?
Да, если вы хотите не гадать, а инвестировать. Это не сложно. Начните с DeFiLlama - посмотрите TVL любимых проектов. Затем перейдите к Glassnode и посмотрите, как меняются активные адреса. Через месяц вы уже будете видеть то, что большинство пропускает. Это как научиться читать график - только глубже. Освоить базу можно за 60-80 часов. Бесплатные курсы от Glassnode University - отличная точка входа.
Что делать, если данные на разных платформах расходятся?
Выберите одну надежную платформу и придерживайтесь ее. DeFiLlama - лучший выбор для TVL, Glassnode - для активных адресов, CoinGecko - для NVT. Не сравнивайте данные между ними - они используют разные методики. Например, один считает только ETH в контрактах, другой - все токены. Разница в 10-15% - норма. Главное - смотреть динамику на одной платформе, а не абсолютные цифры.
Kirill Korlyakov, December 16, 2025
Активные адреса? Да, но кто считает ботов? У меня в кошельке 12 адресов, и я ими не пользуюсь - а в статистике они всё равно «активны»! Кто эти гении, которые фильтруют? Glassnode? Ну да, конечно, как будто они не продают свои данные биржам…
Yana rodriguez, December 18, 2025
TVL - это как показывать, сколько денег в шкафу у соседа, и называть это его богатством 😅 А если он их просто положил туда, чтобы не тратить? Спасибо за пост, но это всё ещё «высокий TVL = хороший проект» - и это устарело, как Windows XP. 🤦♀️
Сергей Журавлев, December 19, 2025
Интересно, что все метрики - это отражение поведения, а не суть. Ты можешь измерить дыхание человека, но не узнаешь, о чём он думает. Активные адреса - это пульс, TVL - давление, NVT - температура. Но болезнь? Её видно только по симптомам. И если человек ведёт себя нормально, а цифры в красной зоне - возможно, ты просто не понимаешь его контекст.
Может, токен не для торговли, а для устойчивости? Может, он - как библиотека: не много людей приходит, но те, кто пришёл - не уходят. Всё это требует интерпретации, а не формул.
Я не спорю, что метрики полезны. Но они не заменяют понимание. И если ты смотришь на них как на «волшебный индикатор», ты уже проиграл. Это зеркало, а не компас.
Александр Артамонов, December 21, 2025
Вы всё ещё верите в эти западные метрики? А вы знаете, что 78% данных от Glassnode и CoinGecko - это данные, собранные через API бирж, которые сами врут? А в России у нас свои протоколы - TON, SberChain, РНБ - и там всё иначе! У нас нет «NVT», у нас есть «Реальный спрос» - и он измеряется в рублях, а не в ETH!
Вы думаете, что ваш «адаптивный NVT» работает на российских токенах? Вы смеётесь? У нас 90% транзакций - это госзакупки, а не «DeFi-спекуляции»! Вы читаете чужие цифры - а мы живём в реальности! Скоро будет российская версия всех метрик - и вы её даже не поймёте!
Marina Smirnova, December 22, 2025
Ага, «настоящие профессионалы смотрят на блокчейн» - а я смотрю на то, как эти «профессионалы» через 3 месяца продают всё и убегают с прибылью 😏
Вы же не думаете, что кто-то реально использует AAVE для «децентрализованного кредитования»? Нет. Он используется как «своп-плюс-стейкинг-плюс-депозит-плюс-вывод-в-твич-донаты».
А ещё вы пишете про «боты» - но кто создаёт этих ботов? Тот же самый «аналитик CryptoWhale_», который потом покупает на пике и кричит: «Я же предупреждал!»
Спасибо за статью. Теперь я знаю, как красиво обманывать людей, которые верят в «реальные данные».
Дмитрий Герасимчук, December 23, 2025
Мне кажется, что все мы немного заблуждаемся, пытаясь найти «идеальную метрику». Каждая из них - это лишь один ракурс. Активные адреса показывают, кто есть. TVL - сколько есть. NVT - как дорого это стоит. Но ни одна не говорит, зачем это нужно.
Я смотрю на эти цифры как на пазл. Если одна деталь не вписывается - не значит, что она неверна. Возможно, я просто не вижу целую картину. И если я начинаю думать, что «это точно сигнал», я уже в ловушке.
Спасибо за пост. Он заставил меня пересмотреть, как я смотрю на рынок. Не как на игру с индикаторами, а как на историю - с людьми, эмоциями и ошибками.
Алексей Албоне, December 24, 2025
Отличный разбор. Очень структурированно и по делу. Рекомендую всем новичкам - начните с DeFiLlama, потом переходите к Glassnode. Не пытайтесь сразу освоить всё. Выберите один проект, изучите его историю за 6 месяцев - и вы увидите паттерны, которые другие пропускают.
И да - не верьте одному показателю. Даже если NVT=20, а цена растёт - это может быть начало тренда. Главное - динамика, а не абсолютное значение. И не забывайте: рынок - это не математика. Это психология, подкреплённая данными.
Следующий шаг - изучите потоки между биржами. CryptoQuant - ваш следующий лучший друг.
Маллаев Сафаралиевич, December 25, 2025
Спасибо. Это то, что я искал. Просто и честно. Я раньше думал, что всё это - для «профи», а теперь понял - это просто про то, чтобы не быть обманутым. 🙏